张彬律师就“瑞幸咖啡造假事件”接受记者采访Lawyer Zhang

《科创板日报》（上海，记者 陈夏怡）讯

7日晚间，中概股爱奇艺（QI）“收到”美国做空机构Wolfpack Research和浑水的做空报告指控，指其披露的财务和运营数据存在造假。随后爱奇艺股价跳水一度跌逾10%，但收盘报涨3.22%。

8日，好未来（TAL）在官网表示，公司在例行内部审计过程中发现了某些“员工不当行为”，公司怀疑涉世员工与外部供应商合谋通过伪造合同和其他文件来夸大销售收入。之后，好未来盘后跌逾20%。

同日，百度（BIDU）也被曝出因APP的多个频道存在严重违规问题被国家网信办约谈。

犹如多米诺骨牌一般，自瑞幸咖啡曝出虚假营收之后，中概股集体迎来了“多事之秋”。

做空报告缺乏证据支持

爱奇艺虽遭遇做空，但股价收盘不跌反升，究其原因在于报告本身的数据支撑和逻辑推理较为单薄。

“该份做空报告最关键的虚增用户数质疑主要是由抽样调查和引用第三方数据得出，并无详实证据与说服力。其他大多是会计处理层面的质疑，也缺乏强有力的证据与说服力。”资本邦研究院首席研究员夏然向《科创板日报》记者表示。

他认为，爱奇艺作为国内头部视频领域独角兽，当前每年已然巨亏，且背靠实力强大的大股东百度，作假的动机和必要性均不大，除非有强有力的真凭实据，否则从逻辑上讲很难让市场相信造假。

“报告连中国四大直辖市都写错了（写成了北上广深），有点调动市场情绪为了做空而做空的味道。”夏然补充说道。

“像是在蹭热点，感觉就是说了很多业内都知道的事情。”某业内人士向《科创板日报》记者表示，该报告的写作者并不了解中国的国情，本身挖到的只是一个普遍性的问题。

文渊智库研究员王超认为，做空机构之间有差距有些做空报告质量并不高，Wolfpack一直以来的做空记录都不是很成功，即使是浑水也不是每次都成功。

记者注意到就在去年12月，wolfpack还曾发布了对趣头条（QTT）的做空报告，然而趣头条当日股票收于每股美国存托股票2.98美元，上涨近5%。

自曝为防控风险

相比起瑞幸咖啡和爱奇艺，好未来的“画风”则较为不同。在并没有机构做空的情况下，好未来选择自曝家丑。

据悉，其公司内部审计机构怀疑内部员工与外部供应商合谋通过伪造合同和其他文件来夸大销售收入。夸大部分主要集中在“Light Class”，也即“学而思轻课”业务，该业务占总营收的比重为3%-4%。

对此，郑州大学法学院证券法专家，北京磐海律师事务所律师张彬博士向《科创板日报》记者表示，“瑞幸的问题会引起美国市场投资者和中介机构对中概股的关注，造假中概股被揭露的风险增高。这个时候自爆也算是一种尽量控制风险的举措。瑞幸咖啡对其业务数据造假的行为将引发美国投资者对其进行的巨额索赔。根据美国《1934年证券交易法》项下的一般性反欺诈条款，即著名的10b-5规则，基于对上市公司披露信息之信赖买入股票的投资者，可以对股票发行人提出民事诉讼。同时，对实施业务造假的责任人也有相应的刑事责任予以制裁。同时，为了能够对投资者进行救济，美国《萨班斯-奥克斯利法案》设立公平基金制度，可以将美国监管者对实施业务造假者进行的罚款、没收和刑事罚金纳入公平基金中，用于赔偿投资者。

夏然认为，自曝的主要原因在于当前临近年报季报披露期，也是审计机构审计的密集期，若不自曝公司可能无法按时披露无保留意见审计报告。

资深业内人士寻瑕向《科创板日报》记者分析道，在线教育机构自充刷量的情况会陆续被爆出来，堪比上一轮手游自充级别。

“比较有趣的是，爱奇艺被做空，好未来自爆作假，百度APP违规，中概股在同一时间段内纷纷躺枪”，寻瑕向记者表示，未来并不排除发生又一轮私有化浪潮的可能性。

在瑞幸被曝出造假之后，就有分析人士表示，瑞幸的造假会破坏海外资本对中国公司的整体信任，外界对中概股的内控体系和治理水平也将提出质疑，影响非常恶劣。

某美股分析人士向《科创板日报》记者表示，他怀疑有某种形式的针对中概股的调查正在进行。

不过，郑州大学法学院证券法专家，北京磐海律师事务所律师张彬博士认为，就是否针对中概股有统一的调查，以及主体是谁，是否一致针对，或者针对中概股是否有什么共识等问题，在没有更多材料佐证前，无法进行判断。

值得关注的是，《科创板日报》记者注意到，SEC于4月3日在官网公布了一则“重奖内部吹哨人”的公告，并奖励了某位吹哨人200万美元。恰巧的是，此前瑞幸咖啡公告的发布日期正是在4月2日。